Para muchos inversores, los fondos indexados son clave si lo que buscan es invertir en los mercados financieros de una manera eficaz y pensando a futuro. Lo que más llama la atención es que imitan el desempeño de un índice, como el S&P 500 o el Euro Stoxx 50, sin que haga falta una administración que esté activa constantemente.
Una pregunta común entre quienes recién empiezan a mirar este tipo de alternativas es: ¿qué pasa con los dividendos que reparten las empresas que están dentro de esos índices? ¿Se cobran directamente? ¿Se vuelven a invertir sin más? ¿Afectan a los impuestos? Para aclarar estas dudas, hay que entender bien cómo funcionan los dividendos en los fondos indexados, y cómo influyen en las ganancias totales.
¿Qué son los dividendos?
Quizás convenga refrescar la memoria sobre qué implican exactamente los dividendos, antes de sumergirnos en su mecánica dentro de los fondos. En esencia, un dividendo constituye una porción de las ganancias que una empresa elige repartir entre quienes poseen sus acciones. Aunque no es una práctica universal, numerosas empresas ya establecidas y con buen pie distribuyen dividendos habitualmente, como forma de participación en sus utilidades.
Estos dividendos pueden materializarse en efectivo, mediante la emisión de nuevas acciones, o a través de la reinversión automática, y generalmente se abonan cada trimestre, semestre o año.
En un índice extenso, tal como el S&P 500, gran parte de las compañías que lo integran efectúan pagos de dividendos de manera constante. Por consiguiente, los fondos indexados que imitan estos índices perciben dichos pagos en proporción a las acciones que detentan en cada empresa.
¿Qué hace un fondo indexado con los dividendos?
Cuando un fondo indexado recibe los dividendos de las empresas que componen el índice que sigue, tiene dos opciones principales: distribuirlos entre sus partícipes o reinvertirlos automáticamente. Esto da lugar a dos tipos fundamentales de fondos indexados: los fondos de distribución y los fondos de acumulación.
Fondos de distribución
En los fondos de reparto, las ganancias que recibe el fondo se envían sin más dilación a los inversores como si fuera dinero contante y sonante. Normalmente, esto ocurre cada cierto tiempo, digamos una vez cada tres o seis meses, según las reglas del fondo. El inversor ve este dinero reflejado en su cuenta vinculada al fondo y decide qué hacer: si lo vuelve a invertir, se lo gasta o lo deja ahí sin tocar.
Esta clase de fondos puede ser interesante para gente que quiere ingresos constantes, como personas retiradas o quienes buscan añadir un extra a su nómina con rentas que no requieran esfuerzo. Eso sí, es importante recordar que, en bastantes países, los dividendos que se reparten pagan impuestos justo cuando se reciben.
Fondos de acumulación
Por otro lado, los fondos de acumulación no reparten los dividendos a los inversores, sino que los reinvierten directamente en el propio fondo. Es decir, el gestor del fondo utiliza esos ingresos para comprar más participaciones de las empresas del índice, lo cual incrementa el valor liquidativo del fondo.
Este enfoque tiene una ventaja clara para el inversor a largo plazo: permite aprovechar el interés compuesto sin tener que intervenir manualmente. Además, al no haber distribución de dividendos, normalmente no se genera una carga fiscal inmediata, lo que puede hacer más eficiente fiscalmente la inversión.
El inversor no “ve” el dividendo en su cuenta, pero su inversión sigue beneficiándose del mismo porque el valor de sus participaciones aumenta con las reinversiones.
¿Qué opción es mejor?
No hay una alternativa indiscutiblemente superior entre fondos de capitalización o de reparto; todo se reduce al tipo de inversor, sus requerimientos y su plan.
Veamos, un inversor joven, centrado en hacer crecer su capital a largo plazo, podría inclinarse por fondos de capitalización, pues le facilitan la reinversión y reducen el golpe fiscal hasta que decida vender. Por otro lado, alguien que ya ha logrado cierta holgura económica o precisa ingresos pasivos constantes podría preferir fondos de reparto para cobrar dividendos en efectivo.
Además, la ubicación geográfica y las leyes fiscales importan. En países como España, cambiar de fondo implica pagar impuestos por las ganancias, excepto si se usan fondos nacionales traspasables. Aquí, la ventaja fiscal de los fondos de capitalización puede ser aún mayor. En otros lugares, como en algunos mercados anglosajones, la reinversión automática podría implicar pagos fiscales aplazados, lo que también impulsa la capitalización.
Sea como fuere, cómo gestiona el fondo los dividendos es un detalle técnico que vale la pena mirar antes de invertir, ya que influye directamente tanto en las ganancias como en el dinero que el inversor recibirá.
¿Afectan los dividendos al rendimiento total?
La respuesta es sí. Aunque los dividendos pueden parecer una fuente de ingresos separada, en realidad forman parte integral del rendimiento total de una inversión.
Cuando se analiza la rentabilidad histórica de un índice, como por ejemplo el S&P 500, suele distinguirse entre el retorno “price return” (solo la variación del precio) y el “total return” (variación del precio más los dividendos reinvertidos).
Los fondos indexados de acumulación tienden a replicar el total return, mientras que los fondos de distribución pueden acercarse más al price return si el inversor no reinvierte manualmente los dividendos que recibe.
De hecho, en horizontes largos, una parte significativa de la rentabilidad de la bolsa proviene de los dividendos y su reinversión. Es decir, ignorarlos o no aprovechar su efecto compuesto puede suponer perder una fracción importante del crecimiento potencial de una inversión.
¿Cómo saber qué tipo de fondo estoy comprando?
La clave está en el folleto informativo y en el nombre del fondo. Los fondos de acumulación suelen llevar en su denominación términos como “acc”, “accumulation” o “acumulación”, mientras que los de distribución pueden aparecer como “dist”, “distribution” o “distribución”.
Además, la ficha técnica o el documento de datos fundamentales del inversor (KIID) especifica claramente la política de reparto de dividendos.
También conviene revisar si el fondo es domiciliado en un país que ofrece ventajas fiscales específicas o si está diseñado para beneficiarse de tratados de doble imposición, especialmente si el inversor reside en otro país.
Conclusión: entender los dividendos es parte de invertir con inteligencia
Aunque los fondos indexados se presentan como una forma sencilla y eficiente de invertir, no por ello están exentos de matices. Uno de los aspectos más importantes a tener en cuenta es qué ocurre con los dividendos que generan las empresas que componen el índice replicado.
Comprender la diferencia entre fondos de acumulación y distribución permite al inversor tomar decisiones más informadas, alineadas con sus objetivos y circunstancias personales. En el largo plazo, los dividendos pueden marcar una gran diferencia en la rentabilidad total obtenida.
La inversión indexada, al igual que cualquier estrategia, se beneficia de una buena comprensión de los detalles. Y los dividendos, lejos de ser un detalle menor, son una parte esencial del juego financiero que no conviene pasar por alto.